李录的私募基金结构设计
世界变化太快,重大新闻一个接一个,有点消化不过来。不过在时间面前,似乎一切问题都是可以消解的,所以周末了,看看书缓缓或许也是个不错的选择。
正如贝佐斯所说,与其不断问未来 10 年将会发生什么变化?还不如想想,在未来的 10 年里,什么是不变的。
读书或许就是这个永远不会变的一个需求,最近读李录的书《文明、现代化、价值投资与中国》,其中有一部分讲他做投资的理念以及私募基金结构的独特设计,虽然他说这些都是学习巴菲特的,不过还是很值得分享一下:
1.李录说,无论做什么事,都要采取多赢的方式,因此他的基金,从来不收取任何管理费。
这导致的一个结果就是,你不是为了赚取管理费而去增加基金的规模,从而鞭笞自己做好真正的投资。
由于管理费的存在,很多基金管理人习惯于把基金做的越来越大,越来越多,仅仅是收取的管理费就已经让人很舒服了,因此对投资的收益往往缺少了动力和敬畏。
2.收益的前 6% 全部归投资者,只从剩下收益里提取收益。
在书中,李录说这个 6% 收益是一个指数基金长期的基础回报。因此,如果你的投资只是取得一个指数基金的回报,作为管理人是一分钱都拿不到的。
而这个理念,学自巴菲特早期的收费结构,叫巴菲特公式。
3.挑选客户,目的不是让富人变得更富。
李录说,他们只给大学捐赠基金和慈善基金,还有那些勇于慈善的家族的钱提供管理服务,基本上不是为了“让富人变得更富”去管钱,因此对挑选客户很挑剔。
这样做让自己觉得是在为社会做贡献,因此会做的比较坦然,也不会着急,可以根据自己的节奏来。
4.慢慢的做,业绩好了自然有合适的投资人找上来。
这与前段时间一个做一级市场的投资人跟我分享的理念一样,他说一定要拥有资产,特别是好的资产,只要慢慢的做出业绩,自然不缺 LP,他因为投出几个不错的项目,现在很多人都抢着给他资金。
李录也是一开始用自有资金和朋友的资金,慢慢的做,时间久了,业绩好了,再从那些投资人里挑选合适的人,这个过程不需要去跟别人比,不需要很快,最重要的就是保持平常心,相信复利的力量。
5.只经营一只基金,同时自己的钱也基本都在里面。
其实这点在他微信公众号之前的一篇文章里也谈过,他说 23 年来就管理一只基金,自己的钱基本都投在里面,这样相对来说就比较好判断投资结果。
他批评说,现在有很多投资人,动不动把他管理的基金叫“产品”。很难理解这种说法,感觉是工厂里生产出来的一样,而且动辄几十个,好像没有一两百个产品都不能叫成功的投资人,但最后你根本搞不清他的投资结果是什么。
6.共赢关系。
在文章中,李录一直强调共赢关系的重要性,所有的这些机制设计,都是为了实现共赢,与客户共赢,与同事共赢。也正因为这种共赢关系,大家互相都很友爱,彼此非常的公开,并且没有任何的敌意。
在投资原则这块,虽然他在很多地方讲过很多,不过在他创立的喜马拉雅资本的官网,基本上就一个:把自己视为企业的所有人。
同时,官网还列出了李录推荐阅读的书单,共计 139 本,由 6部分组成:
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科学、哲学、进化、人类文明史、人类历史
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中国文明、历史、文化
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中国当代经济改革开放
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价值投资、金融和资本主义
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西方文明史
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传记类及其他