【独家】前 Uber 早期成员创立 Jarsy，让普通人也可以合规投资优秀创业公司

一级市场的老股交易一直是一个刚需市场，特别是这几年二级 IPO 市场估值大幅回调，导致大量优秀创业公司即使体量很大也没有上市，进而老股交易异常活跃，已经成为一级市场流动性的主要提供方式，以至于 JPMorgan 最近花了 7 亿美金收购了 EquityZen。

而老股交易的稀缺性和较高的投资门槛，使得普通人想要购买优质创业公司的老股几乎不太可能，虽然已经有一些 Web3 的交易所想通过代币化方式做老股交易，但大部分本质上是一种永续合约，而非真正的老股交易。

于是，Uber 早期团队成员秦汉（Han Qin）等人创立了 Jarsy，希望让普通人也可以合规投资类似 OpenAI、SpaceX、Cursor、Harvey 等优秀创业公司，而且最低只需要 10 美金即可参与，相当于把之前只能在小圈子需要高门槛的老股交易直接在线上就可以很简单的进行。

最近 Jarsy 完成了 500 万美金的 Pre-seed 轮融资，由投资了 Circle 的 Breyer Capital 领投，以及一大堆企业高管和 CEO 跟投。我很看好他们的模式，于是跟 Jarsy 创始人秦汉聊了一下。

Jarsy 设计了一个非常有意思的架构，结合了区块链技术和稳定币，并且做到了监管合规。通过区块链既保证了资产的透明度，也让其实现了代币化，而稳定币则让整个交易变得非常简单。整个模式可以非常简单的用下面这张图展示：

首先资产这块，他们和大部分做老股交易的团队一样，通过在美国设立 SPV 持有真实股权资产，之后将这些资产按照 1:1 比例 Token 化上链，不仅实现了资产的透明，也让后续的交易可以实时查看。

购买方式可以通过合规的 USDC 或者美元直接进行。而 Token 化后用户就可以不再需要按照股数为单位进行购买，你可以购买 0.1 股或者 0.01 股等任何单位，Jarsy 目前将其设计为最低 10 美金起投。

所有用户都可以在链上查看整个股份 Token 的数量，多少用户购买以及购买了多少。因此秦汉跟我说，他们采用区块链技术的核心，就是要保证资产的真实性和透明度，便于审计和自我审查，从技术上保证不会出现一股多卖或者假资产的问题，即使公司破产了，也不会影响用户的权益，因为资产都是对应在独立的 SPV 里，而这个 SPV 是受美国 SEC 监管的。

不过这里购买的股权 Token，本质上不是真正的股权，你只拥有财务收益权，不能兑换股票和转移，避免被认定为发行证券，将财务收益权与股权的其他权利分开，大大降低了用户的门槛。

定价与交易机制方面，Jarsy 平台作为做市商的角色，而非用户间自由交易，相当于他们自己出钱先购买一部分老股，之后再将其 Token 化卖给散户，后续如果你想卖，一种是方式是 IPO 后平台以市场价进行回购；

当然如果 IPO 前你想卖，也只能通过平台，而不能直接卖给其他用户，平台在上市前根据风控和算法决定收购价格，上市后按市场价格收购。这和其他股权代币化交易平台有很大不同。

目前他们提供了私募股权实时、私募股权预售以及 IPO 后三种模式，私募股权实时就是 Jarsy 平台方自己已经购买了一部分老股，可以直接卖给用户；这个很好理解，和传统老股交易类似。

私募股权预售则是用户对这个标的有需求，Jarsy 平台方根据这些需求再去购买老股完成交易；整个流程是他们会推出预售代币，并在识别出有潜力的投资机会时，明确为用户说明条款、费用和到期日。用户使用 JUSD 以 1：1 的比例购买预售代币，无需支付任何交易费用。预售代币在结束日期之前无法出售。

当 Jarsy 成功获得基础资产后，你的预售代币将自动转换为资产支持代币，期间需收取一次性平台费用。该转换流程遵循先到先得原则，确保早期买家优先。

如果 Jarsy 无法在终止日期前购买标的资产，你的预售代币将自动转换回 JUSD（相当于退款）。流程和传统的众筹模式很类似。而 IPO 后就是已经 IPO 了的公司的交易。因此它覆盖了上市前老股交易和上市后股份交易的全流程。

简单总结就是，IPO 后定价简单，与二级市场挂钩；IPO 前根据用户买卖需求、公司库存情况，通过 AMM 定制算法自动调整价格。

而交易流程与角色：平台在 IPO 前类似做市商角色，但法律定义上不是严格的做市商；IPO 后承担交易流程，协助用户交易。

给我印象非常深刻的是，他们把这个传统非常繁琐长周期的交易流程通过这套机制设计的非常简单，你不需要懂区块链，不需要耗费精力去找资产，也不需要大量的资金，就像买股票一样简单，而且由于实现了 Token 化，整个交易体验更加方便。

Jarsy 平台把资产尽调、文书、法律以及钱包创建等所有工作都做好了，只要是通过其 KYC 的用户，即可在平台购买自己喜欢的公司。不过美国用户需要为合格投资人，遵守 Regulation A、Regulation D；非美国用户通过 KYC 即可，遵守 Regulation S。

目前平台上可以买到当下非常热门的一些私募阶段公司的老股，比方说 SpaceX、OpenAI、Anthropic、Cursor、Harvey、Databricks 以及 Stripe 等近 30 个投资标的。

上线几个月，秦汉跟我说目前用户在 1 万左右，来自全球 50 多个国家和地区，现在每个月增长率在 200% 左右，但因为产品较新，他们目前的核心目标不是推广用户，而是对用户进行教育，包括理解产品模式、建立信任等。他认为 Jarsy 目前业务本质为传统业务结合 Fintech 技术，还是一个 Fintech 公司，而不是 Crypto 公司。

Jarsy 的团队规模不大，CEO 和创始人秦汉曾是 Meta 和 Uber 的早期员工，就读于清华计算机系；另外的团队成员，包括 CTO Chunyang Shen 和 COO Yiying Hu，也几乎都来自前 Uber 团队。我比较看好 Jarsy 的几个原因，市场需求大，传统模式太过复杂而且门槛太高，最后关键一点是它坚决走合规路线。

说明：本文仅为对该创新模式的介绍，并非投资推介！你可以通过我的邀请链接详细体验产品：https://app.jarsy.com/?invite_code=04oftu，如果你想更多的了解 Jarsy 和他们的团队，也可以点击这里：https://www.jarsy.com/