Facebook 的至暗时刻与 DST的入局

有时候，需要一个局外人来改变游戏规则

在 Facebook 的历史上，2008 年的金融危机，也差点葬送了它的前程，但被来自俄罗斯的 Yuri Milner 这位局外人给救了。

最近，在 Facebook 待了 13 年的副总裁 Dan Rose 说了一些当年的内幕，Dan Rose 从 2006 年加入 FB，直到 2019 年 2 月份才离职。

2007 年，微软以 150 亿美元的估值给 Facebook 的 D 轮投了 2.4 亿美元，当时的几个核心数据：

• DAU：5000 万

• 营收：1.53 亿美元

• 增速：220%

• 现金：1100 万美元

• 估值：150 亿美元

但 2008 年发生的金融危机，让整个市场发生了巨大变化。到 2009 年，FB 的增长放缓，金融危机致使广告市场严重受损。

FB 进行新的一轮融资，此时市场上的投资机构给到的估值只有 30-60 亿美元，与上一轮的 150 亿相比来看，差了不是一点两点，后来有一家在硅谷非常有名的机构最高给到过 80 亿美元的估值。

此时，来自俄罗斯 DST 的 Yuri Milner 看上了 FB，愿意以高出任何一家报价 20%的价格来投资 FB。FB 本来首选的是这家给出 80 亿估值的投资机构，但由于现在是降低估值融资，他们在涉及反稀释条款的棘轮条款（ratchet provision）方面拒绝妥协，因此 FB 只能选择 DST。

Yuri Milner 当时之所以很看好 FB，在于他当时所具有的两点认知是别人没看到的：

1. 他看到虚拟币（充值币）模式在东欧和中国非常的流行，相信 FB 可以通过这种模式赚钱；

2. FB 以优先股 40%的折扣发行次级股，DST 是唯一一家看重这个的投资机构。

Yuri 不仅提出以高于其它机构 20%的价格投资，还把自己的投票权全部给了扎克伯格，包括那些他从二级市场购买的老员工持有的股份，这让扎克伯格巩固了自己的投票权。

最后，DST 以 100 亿的估值给 FB 投了 2 亿美金，并且还压低价格把所有在二级市场能买到的老股都买下了，这部分老股总计花了他们 4 亿美金，而估值只有 60 亿。这样综合下来，DST 投资 FB 的价格比之前那家机构给出的 80 亿还低。

之后的 6 个月里，之前那些没有投 FB 的投资机构，开始在二级市场疯狂的以 150-200 亿美元的估值公开购买 FB 的老股。

为什么会有这样的行为，因为在 DST 投资完后的 2009 年，FB 的几个核心数据都很不错：

• DAU：1.85 亿

• 营收：7.77 亿美元

• 增速：186%

• 现金：1.22 亿美元

• 估值：100 亿美元

不过在 Dan Rose 看来，事后这些事实证明，微软的那一轮投资对于 FB 来说是一个巨大的错误，因为它过高的估值给接下来 FB 的融资过程带来了巨大的困难。

但是，Yuri 和 DST 的投资，不仅在当时拯救了 FB，他们在接下来的 10 年里，还给 FB 带来了很多价值，比方说鼓励 FB 推出 FB Credits，在移动互联网盛行之前，这个业务曾占到了 FB 收入的 20%，并且推动 FB 进入了更深入的商业领域。

Dan Rose 感叹，有时候，需要一个局外人来改变游戏规则。

除此之外，Dan Rose 还透露，Facebook 在 2006 年差一点就收购了一家德国版的 Facebook 社交网站，那是一家报纸旗下的产品，当时给出的报价是FB 5%的股权。

他跟扎克伯格与对方几乎都已经谈妥，但是由于对方担心被收购后网站无法给自己的报纸导流，最终拒绝了。而 18 个月后，Facebook 在德国就超过了这个当地的对手。

Dan Rose 感叹道，

每一个成功企业的故事背后都充满了各种错失、失误和误判。商业是混乱的，它充满了不确定性。这其中运气的作用比大多数人所想的要大很多很多。

而微软，在 2017 年开始卖出所持 FB 的股票。这一次投资，微软获得了 24 倍的回报，看几个数据对比：

Facebook 各个阶段几个核心数据维度比较：

所有人都忘了，Facebook 在 2009 年也做了一轮降低估值的融资。今年会有很多创业公司可能都会经历降值融资，但没关系，关键是在未来的 18-24 个月内，我们可以顺利的渡过疫情。

估值是短暂的，企业能活着就好。

如今，Facebook 的市值已经达到了 6616 亿美金，那些错过的、经历的以及误判的，将随着这个故事继续的错过、经历以及误判下去。

注：以上数据部分来源为 Benchmark 合伙人 @Chetan，其它事实来源 Facebook 前 VP @Dan Rose，题图来源pexels。如果你喜欢，欢迎关注并分享给更多人。