投资 AI 成长期创业公司的“高风险时代”来临

尽管 AI 创业公司仍在吸金，但成长阶段的投资风险正在迅速上升。一方面，大型科技公司如 Google 和 OpenAI 随时可能通过自己内部发布新产品或生成新模型，对类似领域的创业公司造成直接威胁  ；另一方面，持续升高的 AI 独角兽估值，使得资本并购与财务尽调的压力显著增大 。

PitchBook 数据显示，从 2021 到 2024 年，成长阶段创业公司的中位估值由 3,300 万美元骤降至仅 1,000 万美元，前 10% 估值则从 2.5 亿美元下滑约 40%  。不仅如此，创业公司换轮的时间周期也从顶峰期的15个月拉长到近 19 个月，资本干涸使得许多企业不得不靠桥融资度日  。

对此，Sapphire Ventures 合伙人 Cathy Gao 表示，投资者不仅要看当下营收和 ARR 等硬指标，还需要具备前瞻性，判断某家公司是否拥有对抗巨头的能力，并在适当细分市场中构建“护城河”  。她指出，此时的甜蜜点是“大而不至于引来巨头注意的小细分市场” 。

整体来看，AI 成长期创业公司虽然仍能吸引融资，但估值缩水、资本周期拉长、技术巨头随时“入侵”市场，正让投资界高度警惕。未来的赢家，将是那些能拿出 真实增长轨迹、可持续营收模型，并避开与巨头正面冲突的团队。