Nvidia Q2 收入创纪录，两大“神秘客户”贡献了 39%

Nvidia 在截至 7 月 27 日的第二财季创下 467 亿美元 的收入新高，同比增长约 56%，其中 AI 数据中心业务收入达约 411 亿美元，占总营收的 88%。

但一项隐藏在财报中的细节引发关注：两家未具名客户合计贡献了 39% 的季度收入，分别占比约 23% 和 16%，这一集中度相比去年同期的 25%（14% + 11%）大幅上升。

Nvidia 在监管文件中强调，这两大客户为“直接客户”（如 OEM、系统集成商或分销商），并非最终云服务商等终端采购者。这种结构使得某些云计算大户通过中间商采购 Nvidia 芯片可能被统计为间接收入来源。

财报还显示，其他四家客户分别贡献了 14%、11%、11% 和 10% 的收入，六家客户合计接近 81% 的总营收。尽管营收表现强劲，但高度依赖少数客户也带来明显集中风险。

部分分析师指出，若这些客户调整采购策略，Nvidia 的盈利和股价可能面临巨大波动。此外，毛利率同比下滑数个百分点，也为未来增长添了隐忧。