AI 公司不断借债融资，债务投资者开始显得谨慎

近日《纽约时报》报道称，随着人工智能领域的快速扩张，越来越多的 AI 公司通过债务融资来支撑其大规模基础设施建设和研发计划，但这种借贷热潮正引发债务投资者的警惕。

报道称，AI 公司目前正在寻求数十亿美元的资金，尤其是用于建设和扩展数据中心等高成本资产。然而，债券市场和其他债务资本提供者对这些大规模、尚未盈利的投资项目的风险开始保持更谨慎的态度，要求更高的利率或更严格的融资条件。

这波 AI 债务热潮的背景是 2025 年科技公司在人工智能基础设施上的巨额支出。据路透社数据显示，全球科技公司在该年度发行了创纪录的约 4283 亿美元债券, 其中美国企业贡献了 3418 亿美元。这一趋势反映出即使是现金储备充足的科技巨头也越来越依赖外部债务来支撑 AI 扩张。

债务投资者之所以日益谨慎，部分原因是他们更关注本金安全和利息回报，而非股权投资者可以期待的股价上涨。例如，一些新兴 AI 基础设施公司在债券发行后价格下跌，信用违约掉期（CDS）的成本也有所上升，这表明市场对这些债务工具的潜在违约风险有所担忧。建设延误或未来对 AI 计算需求不足可能导致债务无法按时偿还，这进一步加剧了投资者的谨慎情绪。

这种债务融资模式和市场反应也被视为 AI 经济泡沫风险的一部分。分析指出，AI 带来的技术变革固然巨大，但投机性借贷和债务快速膨胀可能在未来引发市场修正。投资市场已经出现不同信号：股权市场仍对 AI 企业的成长故事保持乐观，而债务市场则更关注融资成本上升和风险控制。

总体来看，AI 公司借债融资的现象正在重塑传统科技行业的资本结构，债务投资者的谨慎反应反映出市场对高估值、长回报周期投资的风险再评估。未来几个月，这种债务成本和融资条件的变化可能会影响 AI 企业的扩张步伐及其对基础设施建设的战略部署。‍